我国出口关税下调情况下国际尿素价格仍有上涨空间。根据我们11月24日发布的尿素行业报告IFA预计2014年全球尿素产能过剩14%而2014年上半年全球年化尿素需求量为全年的1.25倍因此即使国产尿素可以随意出口2014年上半年全球尿素仍处于供应紧张状态价格有望上涨。2014年全球低成本气头尿素产能仅增长2.6%低于3.7%的尿素需求增速我们认为全球尿素价格的底限仍将由高成本企业的生产成本决定。乌克兰是全球尿素生产成本最高的国家假设2014年该国进口天然气价格不变该国出口到我国的主要出口地亚洲的尿素成本为402.8美元/吨按照新的出口关税和运费对应国内出厂价为1821 元/吨。出口将成为2014年我国尿素需求的主要推动因素。
春耕前国内尿素供应增长有限。天然气供应紧张导致气头尿素开工率下滑气头尿素开工率已经从10月份的68.2%下滑至49.7%;天然气供应紧张及国外甲醇装臵关停导致我国甲醇的价格高位运行行业盈利高涨煤头尿素将醇氨比向甲醇倾斜。在这两个因素作用下11月我国尿素产量环比下滑6.7%全国开工率由 10月份75%下滑至目前的68%且有进一步下滑趋势。我们预计春季之前国内尿素供应难有好转。
高弹性的煤头尿素龙头企业将受益。华鲁恒升鲁西化工为上市公司中规模较大的煤头尿素生产企业。
