尿素出口关税的调整：尿素旺季特别出口税率由110%下调至75%，淡季出口基准价由2100元/吨上调至2260元/吨，淡季出口基准税率由7%下调至2%。
磷肥出口关税的调整：DAP、MAP 的暂定税率由2012年的旺季35%、淡季7%下调至2013 年的全年5%;淡季出口窗口期延长1个月(5月16日-10月15日);DAP 淡季出口基准价上调100 元至3500元，MAP 出口基准价上调300元至3200元。重过磷酸钙的暂定税率由7%下调至5%，淡季时间与DAP、MAP一致。
复合肥出口关税的调整：三元复合肥全年5%+75%=80%，仍全年控制出口;氮磷淡季5%，旺季时间和磷铵相同;磷钾仍为全年7%。
点评
尿素：若按照当前国内尿素出厂价2060元/吨计算，旺季税率下调使得每吨尿素少交721 元关税;淡季基准税率下调使得给每吨少交103 元关税，而基准价上调相当于淡季关税门槛降低了160元。从2012年淡季关税政策调整的结果来看(基准价由含税改为不含税，相当于门槛降低了150元/吨)，今年7-10 月国内尿素累计出口353万吨，是去年同期的两倍多，由于此次关税下调力度高于前一次，我们预计明年全年尿素出口相比今年将有更快的增长，对提高整个行业开工率、缓解产能过剩有一定的积极作用。
价格和成本方面，按照当前无烟煤 1050 元/吨的坑口价计算(山西沁水无烟中块)，国内尿素生产成本约1880元，毛利率仅9.6%，有较大的提升空间。近期国内尿素开始稳中有涨，部分经销商开始采货，我们预计后期在国家政策刺激、农业冬储需求、复合肥厂家采购的推动下，价格将维持震荡上行趋势。
磷肥：我国磷肥出口以DAP 为主，今年1~10 月出口占出口磷肥总量的73%。2012 年受沙特低成本磷肥放量冲击和印度减少补贴的影响，全球磷肥价格低迷，我国出口量价齐跌。根据隆众石化提供的数据，我国DAP今年1~10 月出口351 万吨，同比下滑10%;云天化64%DAP 价格已从3 月的3450 元/吨左右跌至12 月的3300 元/吨，未受到今年淡季出口的提升。
按照 2013 年税率计算，以3500 元/吨的DAP 价格为基准，按2012 年税率计算的关税为淡季3500*(1.07-3400/3500)=345 元/吨，按2013 年税率计算的关税为淡季3500*5%=175 元/吨。相比之下，2013 年淡季可减少关税170 元/吨，幅度为49%。若以3300 元/吨为基准，则淡季出口可节省关税3300*(7%-5%)=66 元/吨，幅度为29%。
我们认为，2013 年新税率将造成如下影响：1)国际磷肥价格持续疲软，2013 年出口不明朗。关注2013 年印度政府是否恢复DAP 补贴，若否，则全球进口需求只能依靠巴西。今年11 月美国磷肥库存大幅上升，而中国对巴西出口并无优势。2)窗口期提前打开，提振市场信心，明春有望形成区域性紧张。出口窗口期提前半个月开始，推迟半个月结束，意味着明年出口的备货时间亦须提前半个月，使得明年3~4 月的国内市场需求将明显增长，有望出现区域性供货紧张。
